Nick Goold
2025年4月，川普總統政府宣布大規模關稅後，市場迅速作出反應——股市下跌、美元走弱、黃金因擔憂貿易放緩與經濟減速而上漲。隨後，股市在科技股帶動下反彈，但美元指數仍低於100，顯示交易員依然謹慎。如今關稅已經實施，市場從恐慌轉向規劃，開始區分短期波動與長期趨勢。
從4月衝擊到8月復甦
公告後的數週，分析師警告：
- 全球貿易放緩導致美國經濟增長減弱
- 資金外流引發美元持續走弱
- 不確定性導致股市長期低迷
到8月，這些擔憂有所緩解：通膨上升，但經濟展現韌性，企業獲利維持穩定，股市信心回升。這種變化顯示，市場在不確定性下容易過度反應，但隨著時間推移，會轉向關注預測、情緒和企業適應能力。美日貿易談判取得進展後，日經225指數上漲，進一步證明減少不確定性能提振風險偏好，即使關稅仍在。
日經225 日線圖
新的關稅規則
8月，市場焦點從關稅新聞轉向實際執行，美國對巴西、瑞士、加拿大與印度的進口品實施數十年來最高的關稅。川普總統在談判過程中持續增加新措施，不確定性依舊存在。然而，與4月相比，市場反應較小，交易員開始關注下一次可能的美國降息。
關鍵的不確定性是美中貿易談判的結果。目前暫停新增關稅的期限將於8月12日結束，若談判破裂，可能引發外匯、股市和大宗商品市場的新一輪波動。目前，該日期是交易日程表上最受關注的事件之一。
短期 vs 長期影響
短期內，市場走勢常受從眾心理驅動，交易員會對新聞標題與價格動能作出反應。因此，突發的關稅新聞或貿易進展可能引發與長期基本面無關的劇烈波動。
長期來看，市場更難預測。經濟會調整，企業會尋找新的供應商，而央行政策或地緣政治等全球事件可能推動價格朝意想不到的方向發展。
對交易員來說，這意味著風險管理比預測未來更重要。即使勝率低於50%，只要專注於潛在收益遠大於潛在虧損的交易，仍能獲得可觀利潤。持續尋找這種「非對稱」機會——上漲空間遠超下跌風險——即便有虧損交易，長期仍可能獲得良好回報。
美國經濟保持韌性的原因
幫助美國經濟承受新關稅衝擊的因素包括：
- 企業短期吸收成本，穩定消費者價格並保護市場份額。
- 調整供應鏈，從未被徵收高額關稅的國家採購，降低直接影響。
- 生產回流美國，未來十年可能創造超過150萬個就業機會並促進國內投資。
- 消費需求保持穩定，儘管部分價格上漲，支出依然堅挺。
然而，這些正面因素可能只是暫時的。如果關稅長期存在，企業將面臨更大壓力轉嫁成本，可能導致消費放緩、通膨上升，並最終考驗經濟的韌性。
按資產類別的市場影響
外匯（FX）
- 美元（USD）：4月關稅公告後，美元指數從105跌至97，至今仍未突破100，市場預期美國將降息。
機會：若經濟意外強勁或通膨上升，美元可能快速反彈。 - 美元/日元（USD/JPY）：4月因避險日元需求從150跌至142，但之後基本收復失地。
機會：若日本央行加息，可能跌回140；若延後，則有望突破150。 - 英鎊/日元（GBP/JPY）：4月從195跌至185，但在英國高通膨限制降息空間的情況下，正測試200關口。
機會：突破阻力機率低，但一旦突破可能引發急漲。 - 歐元/美元（EUR/USD）：自4月以來因美歐利差縮小而走強。
機會：當前上升趨勢強勁，若美國經濟走軟，可能進一步上漲。
股票
- 美國股市：在AI投資熱度帶動下，科技股領漲，已收復4月跌幅。年內降息預期支撐需求。
機會：趨勢仍偏多，但若美中談判破裂，可能引發急跌。 - 日本股市：美日貿易協議達成後大漲，樂觀情緒支撐買盤。
機會：若海外資金流入力度與2023年相當，日經225可能大幅上漲。
大宗商品
- 黃金：受避險需求、通膨擔憂及美國降息預期支撐而上漲。對瑞士黃金徵收39%關稅擾亂了精煉與交付，增加波動性。
機會：金價在3250–3450美元區間震盪，突破上限可能引發大漲。 - 原油：因全球需求放緩擔憂而下跌。雖然關稅未直接影響，但若美中談判破裂，將成為利空。
機會：若全球經濟放緩且中東緊張局勢緩解，油價可能大幅下跌。
需要關注的風險
- 通膨壓力 – 庫存消耗後需以高關稅進口，可能在2025年晚些時候推高價格。
- 全球貿易報復 – 受關稅影響的國家可能對美國關鍵出口產業採取反制措施。
- 政策不確定性 – 政策突然反轉或宣布新關稅可能引發市場大幅波動。
- 中國談判 – 8月12日是近期最大風險，談判破裂將引發新關稅與市場動盪。
- 央行政策變化 – 利率決策將因關稅對經濟與通膨的影響預期而顯著調整。
4月的關稅衝擊曾重挫市場，但股市已回升，美元也企穩——儘管仍未突破關鍵阻力。市場緊張情緒有所緩解，但8月12日的美中談判期限可能迅速改變局面。
美日貿易進展後，日經上漲顯示出，只要不確定性消除，即便關稅依舊，市場也能回暖。對交易員而言，經驗很明確：
- 風險管理優先於預測。
- 尋找潛在收益遠大於風險的非對稱機會。
- 接受部分交易會虧損，但少數大盈利交易足以彌補。