Nick Goold
什么是杰克逊霍尔经济政策研讨会？
每年八月下旬，全球金融领域中最具影响力的人士都会齐聚美国怀俄明州的一处小山谷。这一活动被称为杰克逊霍尔经济政策研讨会（简称“杰克逊霍尔”）。
研讨会由堪萨斯城联邦储备银行主办，自1978年起一直举办。举办地杰克逊霍尔被大提顿国家公园群山环绕，乍看像度假胜地，但会议内容极为严肃而专业。
在杰克逊霍尔，来自世界各地的央行行长、财政官员、顶尖经济学家和研究者会聚一堂，讨论宏观层面的重大议题：
- 全球经济的强弱与走向
- 如何应对通胀
- 利率应如何调整
- 科技与人口结构如何重塑工作的未来
虽然会议本身并非正式的政策决策场合，但演讲往往为各国央行——尤其是美国联邦储备委员会（美联储，Fed）——未来数月的行动提供强烈信号。因此全球交易者都会密切关注杰克逊霍尔。美联储主席寥寥数句，便可能推动股票、债券、外汇以及黄金或比特币的价格波动。
为何2025年的杰克逊霍尔尤为重要？
2025年的会议因多种原因而显得格外重要。美联储主席杰罗姆·鲍威尔将于2025年8月22日（星期五）纽约时间上午10点发表他最后一次杰克逊霍尔演讲，全球市场都将密切关注。
1. 这是杰罗姆·鲍威尔担任美联储主席期间的最后一次杰克逊霍尔演讲。
自2018年以来，杰罗姆·鲍威尔一直担任美联储主席，他历年的杰克逊霍尔演讲都对全球市场产生了重大影响。如今，预计他将在2025年不久后卸任，这使得本次演讲成为其以主席身份在这一重要场合的“谢幕”。
2. 全球经济正处于艰难的转折点。
美国经济正在释放相互矛盾的信号：
- 就业增长放缓，过去三个月月均新增就业仅约3.5万人。
- 通胀仍高于美联储2%的目标，部分原因来自新的关税（对进口商品征税）以及更高的工资水平。
这为市场与政策制定带来棘手局面：
如果美联储过早降息，通胀可能死灰复燃；如果等待过久，就业市场则可能进一步走弱。
市场有何预期？
目前，交易员普遍认为美联储很可能在9月开始降息。
依据广受采用的市场工具——CME FedWatch 工具，9月会议下调0.25%（一个“25个基点”的幅度）的概率约为85%。
因此，多数投资者预计鲍威尔将在杰克逊霍尔演讲中“确认”这一下调预期。同时，他也可能谨慎拿捏措辞，以免“说得太多”，从而意外冲击市场、引发不必要的波动。
- 若他印证市场预期，股票、黄金与加密资产都可能上行，美元或走弱，美元/日元（USD/JPY）倾向走低。
- 若他表示“仍需时间”或“暂不降息”，市场可能大幅回落。此时美元往往走强，美元/日元倾向走高。
鲍威尔的平衡术：通胀 vs. 就业
鲍威尔必须在美联储的两大职责之间谨慎取舍：
- 物价稳定——控制通胀，使日常支出（如食品、汽油、房租）不过快上涨。
- 充分就业——尽可能让更多人实现就业。
这两个目标有时会相互冲突。例如：
- 为抑制通胀而加息，可能会减缓就业增长。
- 为支持就业而降息，可能又会推高通胀。
因此，鲍威尔的讲话将被格外细致地解读：他更担忧通胀，还是更担忧就业？
新的政治压力：特朗普 vs. 美联储
特朗普正在加大对美联储的压力。他希望鲍威尔辞职，并要求更快的降息步伐；他还抨击美联储理事丽莎·库克，称其在被指控欺诈后应当下台。对交易者而言，关键信息是：政治因素正让局势更“紧绷”。鲍威尔在杰克逊霍尔的演讲将被更加密切地观察——他会坚持美联储的既定路径，还是会向特朗普所推动的“更快降息”立场靠拢？
交易员将关注鲍威尔演讲中的哪些要点？
投资者、交易员与经济学家将重点留意以下方面：
🔹 他是否确认9月降息？
还是表示“当前仍不确定”？
🔹 他是否讨论美联储的长期政策框架调整？
例如，此前采取的“平均通胀目标制”（允许通胀在一段时间内高于2%），是否会回归到严格的2%目标？
🔹 他如何描述美国劳动力市场？
依然稳健，还是已经明显降温？
市场可能如何反应？
以下是三种可能情景及相应的市场表现：
✅ 若鲍威尔偏“鸽派”（宽松、支持增长）：
- 股票（尤其科技与成长股）或走强
- 债券收益率可能下行
- 美元可能走弱，美元/日元倾向走低
- 黄金与加密资产可能上涨
⚠️ 若鲍威尔偏“鹰派”（更注重抑制通胀）：
- 股票可能下跌
- 债券收益率可能上行
- 美元或走强，美元/日元倾向走高
- 黄金与比特币等风险资产可能回落
🕊️ 若鲍威尔保持中性或谨慎基调：
- 波动性或上升，市场可能大幅拉锯
- 短线交易者可能获得机会
- 美元/日元可能震荡加剧而缺乏明确趋势
把杰克逊霍尔变成交易机会
2025年的杰克逊霍尔，是鲍威尔以主席身份的最后亮相，他的表态可能为后续降息、美元走势以及全球市场情绪定调。交易者可关注以下要点：
- 不要在演讲过程中贸然入场——初期往往“朝两边剧烈波动”，趋势形成需要时间。
- 为不同情景预先制订计划：鸽派＝美元偏弱、风险资产偏强；鹰派＝美元偏强、股票偏弱；中性＝重视波动性策略。
- 用好止损与仓位控制，事先明确单笔与总体风险。
- 最清晰的交易机会常出现在“第一波反应过去之后”——耐心等待，往往更明智。